Ausblick der türkischen Wirtschaft zum Ende des Jahres 2022

Wachstum und Beschäftigung

Angesichts ihres steigenden Trends nach der COVID-19-Epidemie zielte die Türkei darauf ab, die Inflation hoch zu halten und dann die Beschäftigung zu erhöhen, im Gegensatz zu vielen Volkswirtschaften, die darauf abzielen und versuchen, die Inflation zu senken. In diesem Rahmen gestaltete sie ihre Geld- und Fiskalpolitik: Sie senkte verschiedene Steuern und senkte sie, erhöhte die Staatsausgaben, erhöhte den Mindestlohn und staatliche Subventionen. Mit diesen und ähnlichen Maßnahmen gelang es, das Wachstum bei 7,6 Prozent und rund 10 Prozent im ersten Halbjahr zu halten. Wie wir anhand der Volumendaten ab dem dritten Quartal beobachten können, beobachten wir trotz der Fortsetzung der lebhaften Nachfrage ein nachlassendes Tempo in der Industrieproduktion. Vor diesem Hintergrund gehen wir davon aus, dass das Jahr 2022 mit einer Wachstumsrate von rund 5 – 5,5 Prozent abgeschlossen wird. Da ein Rückgang von 7,6 Prozent auf 5 – 5,5 Prozent nicht zu einem signifikanten Rückgang führen wird, erwarten wir keinen großen Anstieg der Arbeitslosenquote.

Die Grafik zeigt uns, dass, wenn das Wachstum einen bestimmten Durchschnitt erreicht, auch die Arbeitslosigkeit abnimmt. Diese beiden waren schon immer die Hauptpriorität der türkischen Politik.

Der türkische Politiker hat das Dilemma “Wachstum oder Inflation” immer mit Wachstum beantwortet, aber darauf geachtet, den Eindruck zu erwecken, dass die Inflation bekämpft wird. Die Tatsache, dass die Regierung, die die Zinsen gesenkt hat, um die Wirtschaft am Leben zu halten und das Wachstum hoch zu halten, sich trotz gegenteiliger Aussagen nicht wirklich um den raschen Anstieg der Inflation schert, ist ein Beweis dafür.

Die Grafik zeigt den Anstieg der Inflation, als die Zentralbank den Zinssatz senkte. Andererseits bleibt das Wachstum hoch und die Arbeitslosigkeit innerhalb des Kontrollbereichs.

Da es andererseits ab Dezember 2021 für 6 Monate hohe monatliche Inflationen gegeben hat und diese durch niedrigere monatliche Inflationen ersetzt werden, wird es aufgrund des Basiseffekts zu einem raschen Rückgang der Inflation kommen, und die politische Regierung wird dies erklären als ‘ die Inflation sinkt, weil sie den Zinssatz senken“.

Es ist bekannt, dass einer der Hauptgründe für die Krise von 2001 die hohen Haushaltsdefizite der Vorjahre und die hohe Kreditaufnahme zur Finanzierung dieser Defizite waren. Aus diesem Grund wurde darauf geachtet, die Haushaltsdefizite nach der Krise unter Kontrolle zu halten.

Das Budget, das 2022 mit einer Größe von 1,7 Billionen TL begann, wurde Mitte des Jahres auf 2,8 Billionen TL revidiert, und das ursprüngliche Budget für 2023 wurde mit 4,4 Billionen TL vorgeschlagen, was zeigt, dass das Budget allmählich ausläuft der Kontrolle. Das Budget für 2023 entspricht dem 2,5-fachen des ursprünglichen Budgets für 2022. Die von TURKSTAT angekündigte Inflation liegt jedoch bei etwa 85 Prozent, und es wird geschätzt, dass sie im nächsten Jahr im mittelfristigen Programm auf 25 Prozent sinken wird. Die Differenz zwischen Budgetgröße und Inflation ergibt sich aus den getätigten bzw. noch zu tätigenden Wahlausgaben.

Obwohl die Fremdwährungsabwertung des TL sehr hoch ist, mag es auf den ersten Blick überraschen, dass die Außenhandelsbilanz nicht wie erwartet ausfällt. Während der Anstieg der Exporte im Zeitraum Januar bis September 17 Prozent betrug, betrug der Anstieg der Importe 40,4 Prozent. Obwohl die Abwertung von TL gegenüber dem Dollar im gleichen Zeitraum über 25 Prozent betrug, stellt die Tatsache, dass die Importe nicht zurückgegangen sind und viel stärker gestiegen sind als die Exporte, ein großes Problem für die türkische Wirtschaft dar.

Einer der wichtigen Gründe für diese interessante Entwicklung ist, dass die Exportprodukte der Türkei hauptsächlich aus Gütern mit hoher Nachfrage / Preiselastizität bestehen, während die importierten Güter auf Nachfrage / soliden Gütern basieren.

Es scheint, dass 2022 als ein Jahr abgeschlossen wird, in dem das Leistungsbilanzdefizit 4 Prozent überschreiten wird.

Reserven

Ab heute ist eines unserer ernsthaften Probleme die Höhe der offiziellen Reserven der CBRT. Während die Bruttoreserven hoch erscheinen mögen, ist dies in Wahrheit nicht der Fall.

Reserven

Wie aus der Tabelle ersichtlich ist, fallen die Nettoreserven auf 13,3 Milliarden Dollar, obwohl die Bruttoreserven über 114,2 Milliarden Dollar liegen, wenn man die den Banken gehörenden Reserven (in gewissem Sinne Kreditaufnahme) ausklammert. Ziehen wir den durch Swap-Transaktionen erhaltenen Betrag von den Nettoreserven (ohne Swaps) ab, sinken die Nettoreserven auf – 58,7 Milliarden Dollar.

Werfen wir einen Blick auf die Guidotti-Greenspan-Regel, die die Angemessenheit der Bruttoreserven misst.

Angemessenheit der CBRT-Reserven = CBRT-Bruttoreserven – Fremdwährungsverbindlichkeiten des Landes mit einer Fälligkeit von weniger als einem Jahr

CBRT-Bruttoreserven: 114,2 Mrd. USD

Fremdwährungsverbindlichkeiten des Landes mit einer Fälligkeit von weniger als einem Jahr: 185,8 Mrd. USD

Angemessenheit der CBRT-Reserven = 114,2 – 185,8 = -71,6 Milliarden Dollar.

Dementsprechend können die Brutto-Devisenreserven des Landes die Schulden des Landes mit einer Fälligkeit von weniger als einem Jahr nicht begleichen.

Risiko-Scores der Wirtschaft

Es gibt zwei Möglichkeiten, die Risiken einer Volkswirtschaft zu messen: (1) Ratings von Ratingagenturen, (2) Prämie (eine Art Kreditversicherungsprämie).

Die Kreditratings der drei führenden Kreditinstitute für die Türkei lauten wie folgt: (1) Standard and Poor’s (B stabil, extremes Risiko), Moody’s (B3 stabil, extremes Risiko), Fitch (B negativ, extremes Risiko.)

CDS-Prämie 610 Basispunkte. Über 300 Basispunkten gilt als äußerst riskant. Da der Risikodurchschnitt der Entwicklungsländer bei etwa 225 Punkten liegt, gilt die Türkei als eine Wirtschaft, die fast dreimal riskanter ist als die Gruppe, in der sie sich befindet.

Was wird auf 2023 übertragen?

In Bezug auf die Wirtschaftlichkeit können wir die Transfers von 2022 auf 2023 wie folgt zusammenfassen: (1) Obwohl es hauptsächlich auf dem Konsum basiert, ist es eine hohe Wachstumsrate im Vergleich zum Weltdurchschnitt. (2) Eine Inflationsrate, die in der ersten Jahreshälfte aufgrund des Basiseffekts schnell sinken wird, aber nach der Wahl mit der gleichen Rate steigen wird. (3) Eine Haushaltsstruktur, die dazu neigt, außer Kontrolle zu geraten. (4) Ein Leistungsbilanzsaldo, der aufgrund der importabhängigen Natur der Produktion nicht als Reaktion auf einen Anstieg der Wechselkurse gesenkt werden kann. (5) Minusreserven. (6) Eine Wirtschaftsstruktur mit extrem hohen Risiken.

Angesichts der politischen Tradition der Türkei, die lieber Wunder auf der Grundlage von Übergangslösungen erwartet, als sich auf grundlegende Lösungen einzulassen, sollte es nicht schwer sein, vorherzusagen, dass auch 2023 ein verlorenes Jahr sein wird.

Originaler Artikel

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