Ein weiterer Energieriese kommt an die Börse!

Der Verteiler- und Leistungstransformatorhersteller Astor geht mit 12,5 TL pro Aktie an die Börse. Hier die Röntgenaufnahme des öffentlichen Angebots anhand der markanten Details und Bewertungsmultiplikatoren aus dem öffentlichen Angebotsprospekt von Astor, das mit einem Marktwert von knapp 12,5 Mrd. TL an den Start gehen wird…

Öffentliche Angebote sind unaufhörlich. Die Zahl der neuen Unternehmen, die sich bei der CMB um die Genehmigung zum öffentlichen Angebot bewerben, steigt von Tag zu Tag. Insofern werden auch die in den ersten Wochen des Jahres 2023 anstehenden Börsengänge ein wichtiger Indikator für die zukünftigen Erwartungen an den Aktienmarkt sein. Eines dieser Unternehmen wird Astor Energy sein. Astor Enerji hat seinen Prospekt, den es zuvor für die Bilanzen 2022/06 erstellt hatte, Ende letzter Woche mit dem von der CMB genehmigten Prospekt 2022/09 aktualisiert. Somit gibt es kein Fragezeichen mehr für den Börsengang von Astor. In diesem Fall können wir mit den bemerkenswerten Punkten in Bezug auf das öffentliche Angebot von Astor Energy durch das Rundschreiben zum öffentlichen Angebot beginnen…

Tätigkeitsbereich des Unternehmens; Das Unternehmen liefert Öltransformatoren, Trockentransformatoren, Leistungstransformatoren und Spezialtransformatoren an Industriebetriebe wie Eisen-Stahl, Zement, Glas, Papier, öffentliche oder private Einrichtungen wie Krankenhäuser, Einkaufszentren, Schulen, Betriebe in 72 Ländern in der Türkei und der Welt. fertigt und vertreibt Industrietransformatoren, Mittel- und Hochspannungsschaltprodukte und Umspannstationen wie Beton- und Blechkioske.

Die Umsatzverteilung des Unternehmens per Stand (2022/09) stellt sich wie folgt dar:

* Verteilungstransformatoren: 46 Prozent
* Leistungstransformatoren: 31 Prozent
* Schaltprodukte für Mittelspannung: 17 Prozent
* Hochspannungsschaltprodukte: 2 Prozent
* Andere Produkte: 5 Prozent

Im Jahr 2021 machten Leistungstransformatoren den Großteil des Umsatzes aus.

Stock hat vorgesorgt

Im Börsenprospekt des Unternehmens findet sich ein bemerkenswerter Hinweis zum Betriebskapitalbedarf: Während die Laufzeiten von Forderungen auf Exportmärkten länger sind, verkürzen sich die Laufzeiten auf Importmärkten. Aus diesem Grund hat sich das Unternehmen zur Deckung des Betriebskapitals der Inanspruchnahme von kurzfristigen Bankdarlehen zugewandt. Dies führt zu einer Erhöhung der Finanzierungskosten.

Das Unternehmen stockte seine Lagerbestände durch einige kritische Rohmaterial- und Halbfabrikatkäufe auf, um die steigende Nachfrage aufgrund des Inflationsschutzes zeitnah bedienen zu können, logistische Probleme und Schwierigkeiten beim Rohstoffzugang zu vermeiden.

Kurzfristige Verbindlichkeiten

1 Milliarde 244 Millionen TL der Bankkredite des Unternehmens haben eine Laufzeit von weniger als 1 Jahr. Das bedeutet 87 Prozent der gesamten Finanzschulden von 1 Milliarde 427 Millionen TL.

Was die unterschiedliche Seite dieses Unternehmens von den klassischen Energieunternehmen betrifft; Tatsächlich wächst mit der steigenden Nachfrage nach Energieunternehmen, die die am schnellsten wachsenden Unternehmen dieser Zeit sind, auch der Markt der Unternehmen, die Produkte für Energieunternehmen herstellen, wie Astor. Es gibt auch mächtige und globale Giganten in der Branche. Viele der Wettbewerber sind jedoch auf bestimmte Produkte spezialisiert.

Der Wettbewerb in der Branche ist sehr hart

Es wird geschätzt, dass der globale Transformatorenmarkt Ende 2022 55,5 Milliarden Dollar und 2025 66 Milliarden Dollar erreichen wird. In der Türkei beträgt die Größe des Transformator- und Schaltproduktmarktes, der 2021 erreicht wird, 2 Milliarden Dollar, was fast 37 entspricht Milliarden TL zu den heutigen Wechselkursen.

Die Führung auf dem heimischen Markt (mit einem Anteil von 20 Prozent) gehört einem globalen Unternehmen. An zweiter Stelle steht Astor (14 Prozent). Der Dritte (Anteil 7 Prozent) ist wieder ein Global Player.

Bei den Gesamtumsatzanteilen von der Produktion auf den Inlands- und Exportmärkten in der Türkei werden die ersten beiden Unternehmen (mit 22 Prozent und 13 Prozent Anteil) erneut von globalen Unternehmen übernommen. Astor ist Zweiter mit 13 Prozent.

Der jährliche Export der Türkei von Transformatoren und Schaltprodukten beläuft sich auf 1,1-1,2 Milliarden Dollar.

Allein bezogen auf die Exportumsätze liegen globale Unternehmen mit einem Gesamtanteil von 43 Prozent unter den ersten drei, ein heimischer Hersteller mit einem Anteil von 7 Prozent auf dem vierten Platz und Astor auf dem fünften Platz mit einem Anteil von 5 Prozent.

Kurz gesagt, es gibt ernsthafte Konkurrenz im Inneren. Allerdings gibt es kaum ein Unternehmen, das sich auf alle Bereiche dieses Segments spezialisiert hat. Es zeigt sich, dass jeder globale Wettbewerber in einem bestimmten Bereich die Marktführerschaft innehat. In dieser Hinsicht zeichnet sich Astor als ein Unternehmen aus, das in allen Marktregionen konkurriert.

Was den Preis pro Aktie angeht…

Astor Energy, das der Öffentlichkeit mit 9,21 P/K über dem annualisierten Nettogewinn von 2022/09 angeboten wird, liegt im Durchschnitt bei 12,95 P/C unter seinen börsennotierten Konkurrenten auf dem Energiemarkt. Der PD/DD-IPO-Multiplikator von Astor wird 43,32 betragen, gegenüber dem branchenüblichen PD/DD-Multiplikator von 59,05. Es wird auch einen annualisierten Multiplikator für Marktkapitalisierung/Nettoumsatz von 2,16 haben. Dieses Verhältnis liegt bei etwa 7,32 bei inländischen Peers von Astor. Beim Marktkapitalisierung/EBITDA-Multiplikator liegt der Durchschnitt der globalen Konkurrenten bei 11,59, während der Durchschnitt der Energieunternehmen im BIST bei 25,33 liegt. Andererseits beträgt der PD/EBITDA-Multiplikator von Astor Energy gemäß dem IPO-Preis 7,89. Das Maklerhaus, das die Bewertung für den öffentlichen Angebotspreis vorgenommen hat, teilte mit, dass das öffentliche Angebot mit einem Abschlag von rund 24 Prozent erfolgt sei. Auf Basis der Bewertungsrelationen stellt sich die Situation so dar, wie wir sie oben kommentarlos erläutert haben. Die Entscheidung liegt beim Investor.

Marktwert 12,5 Milliarden TL

Kommen wir nun zu den Informationen zum öffentlichen Angebot. 148 Millionen Einheiten werden durch proportionale Verteilung verkauft, um die Nachfrage für das öffentliche Angebot von Astor an der Börse zwischen dem 11. und 13. Januar 2023 mit dem Code ATOR zu sammeln. Bei einem öffentlichen Angebotspreis von 12,5 TL pro Aktie beträgt der geplante Börsenwert des Unternehmens 12 Milliarden 475 Millionen TL. Es wird also kein kleiner Börsengang, Astor. Wenn keine zusätzlichen Verkäufe getätigt werden, wird das gesamte öffentliche Angebot 2 Milliarden 187 Millionen 500.000 TL brutto erreichen. Brutto 1 Milliarde 850 Millionen TL (netto 1 Milliarde 777 Millionen TL) dieser Zahl werden als Einnahmen aus öffentlichen Angeboten für das Unternehmen verbucht. Ein Teil von 337,5 Millionen TL (netto 327 Millionen TL) wird das Einkommen des Hauptaktionärs sein. Knapp die Hälfte der Erlöse aus dem öffentlichen Angebot wird für Investitionen in Produktionsanlagen und neue Produkte verwendet. 10-15 Prozent werden für Solarenergieinvestitionen bereitgestellt. 5-10 Prozent werden für Investitionen in den Service von Ladestationen für Elektrofahrzeuge verwendet, und 20-25 Prozent werden für die Stärkung des Betriebskapitals und die Begleichung von Finanzschulden verwendet. Das Unternehmen plant, 30 Prozent des ausschüttungsfähigen Gewinns als Bardividende an seine Aktionäre auszuschütten.
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